日本經濟 復活은 진짜인가?

예상외로 강한 일본경제에 세계의 이코노미스트가 감탄하고 있다. 量的 緩和를 해제한 日銀(일본 중앙은행)이 다음으로 제로(0) 금리를 어떻게 벗어날까도 관심의 핵이다. 경제협력개발기구(OECD)의 Chief Economist인 쟌피릿프.코티스氏에 일본 경제의 경기 회복에 대한 평가를 물었다.

Q. 일본 경제의 부활은 진짜라고 말할 수 있는가?
지속적인 경기 회복이 된 것 같다. 2005년 중에는 상당히 양호했다. 올 전반은 조금 減速 하지만,상당히 高水準이다. 일본은 새로운 一步를 내딛었다. 길고 괴로운 디플레,은행과 설비 과잉 등의 構造 問題에 눈에 띄는 상당한 진전이 있었다.

Q. 수출 의존도에 함정은 없는가?
일본이 아시아에 있는 이상은 수출 의존도는 피할 수 없다. 중국,인도 등 주변국의 강력한 성장은 길고 오래 계속 될 것이다. 수출 주도의 성장이 일본의 투자활동으로 이어져 소비 전반을 확대하고 있다. 과제는 남는다. 財政 건전화와 젊은이의 취업 기회를 유지하는 유연한 고용 시장에의 구조 개혁이 필요하다. 경제 성장에서는 문제는 자연히 해결 되지 않는다.

Q. 양적 금융 완화를 해제한 日銀의 판단은?
양적 완화를 그만두고 유동성을 적절한 페이스로 줄인 것에 문제는 없다. 중요한 것은 日銀이 단기 금리를 제로(0)부터 끌어 올리는 시기이다. 실제의 경제 지표에 근거하여,디플레는 과거의 일이 되었다 라고 하는 충분한 확신을 갖고 착수해야 한다.

Q. 판단의 기준은?
생선 식품과 에너지를 제외한 핵심 소비자 물가의 상승률이 1%을 상회하는 最低線 이다 라고 생각 한다. 일본의 1981년-2005년의 물가 상승율은 평균으로 1.1%이다. 디플레期도 포함하고 있어 중장기적인 기준(목표)로서 타당하다. 세계의 주요한 중앙은행은 2% 전후의 인플레율을 물가 목표로 염두에 두고 있지만,디플레 라고 하는 특수한 배경이 있는 일본은 별개다.

Q. 디플레 탈피는 바로 눈앞 이라고 말할 수 있는가?
需給 갶(Gap)이 해소 했다 라고 하는 분석도 있지만, 오래 동안의 수요 침체로 일본의 잠재 경제성장율이 실제보다 과소 평가 되어져 있을 가능성도 있다. 재차 디플레에 빠질 염려를 방지하기 위하여도 1% 정도의 물가 상승을 갖는 것이 좋다.

Q. 미국 경제의 상태는 어떻게 분석하고 있는가?
작년 10-12월은 허리케인 의 습격 등으로 둔화 했지만, 금년 前半은 年率로 4% 가깝이 성장이 될 것 같다. 미국 연방준비이사회(FRB)의 의장은 물가 안정을 약속하고 주의 깊게 사태를 보고 있다. 금리 인상은 지금 시점에서는 계속 될 것이지만 어느 정도로 진전할 것인가는 지표 나름이다.
Q. 작년말부터 금리 인상에 들어간 유럽 경제는?
상당히 복잡 하다. 유로권 경제는 수출에 너무 의존하여 내수의 본격 회복은 좀더 시간이 걸릴 것이다. 금년은 年率 2% 정도의 잠재적인 성장율로 회복할 것 같지만 실제의 경제 동향을 나타내는 지표로 확인할 필요가 있다.
과거 6개월의 이동 평균으로 역내 물가 상승의 경향을 보면 현저한 인플레 압력은 아직 없다. 원유高가 휘발유 가격 등에 전가 되어 아시아 등으로부터의 물건 수입 가격은 예상외으로 내려가고 있다. 유럽 중앙은행(ECB)의 금리 인상 노선에 이의는 없지만, 실시는 예측 지표가 아닌 경기 실태의 지표를 보고 해야 한다. 5월의 금리 인상에 대해서는 물가의 급상승이라도 일어나면 있을지 모른다.

Q. 매우 견고하게 보이는 세계 경제의 리스크는?
우선 원유高이다. 다음으로 經常收支의 불균형이다. 미국의 경상수지 적자는 국내 총생산(GDP)의 7%에 가깝다.
역으로 중국의 흑자는 GDP의 8,9%로 거대하다. 불균형의 조정으로 급격한 달러 약세가 일어나면 일본에는 벅차다. 미국,영국과 호주,스페인에서 과열하고 있는 부동산 시장이 얼어 붙을 리스크(위험)도 있다.

☞. OECD 쟌피릿프.코티스氏 Chief Economist
프랑스 國立行政學院으로부터 재무성에 진출하여 경제정책의 요직을 역임. 2002년부터 현직. 48세.