미국 금융정책에 의한 엔.주식의 혼란

<엔 109엔대,日經평균 일시적으로 400엔 약세>
12일,동경시장에서 엔 시세가 8개월 만에 1달러=109엔대로 상승(엔高)하고 日經平均株價는 일시적으로 400엔을 초과하는 대폭적인 하락이 있었다. 震源地는 인플레이션과 景氣 減速에의 염려로부터 달러 약세,채권 약세,주식 약세의 <트리플 약세>가 이어지고 있는 美國이다. 엔이 급등(엔高)한다 라고의 견해는 적지만 日美의 금융정책의 전환점이 읽기 어려운 것도 시장에 불안정을 낳는 하나의 원인이 되고 있다.
12일의 동경 외환시장에서는 해외의 투자가를 중심으로 엔을 매입하고 달러를 매도하는 움직임이 강했다. 엔 시세는 일시적으로 前日 終價보다 2엔 가까운 엔高.달러安(엔 강세.달러 약세)가 되어 1달러=109엔대 후반까지 상승 했다.
10일의 미국연방공개시장위원회(FOMC). <미국연방준비위원회(FRB)는 금리 인상의 중지를 시사할 것이다>라고 하는 시장의 事前 豫想과는 정반대 되는 성명문은 금융 긴축의 정도와 타이밍은 경제 전망의 변화에 좌우 된다 라고 하는 것에 그쳤다.
미국이 금리 인상의 중지의 자세를 명확하게는 표명하지 않았던 것과 여기에 덧붙여 원유高로부터 인플레이션과 경기 감속에의 염려가 태두 했다. 달러 자산으로부터의 도피가 확대 되어 11일의 미국 시장은 <미니 미국 매도>의 양상을 나타냈다.
작년 봄 이후,시장에서 초점이었던 것은 美日의 금리 차이. 양적 완화.제로 금리의 일본에 대하여 미국이 금리 인상을 續行하여 금리差 확대의 견해로부터 엔 약세.달러 강세의 경향이 강했다. 그러나 미국의 금리 인상 중지가 가까워지면서 일본은행도 제로 금리 정책의 해제를 모색,변화하고 있다.
거기에 덧붙여진 것이 4월 하순의 7개국(G7) 財務相.중앙은행 총재 회의에서 지적 된 세계적인 경제 불균형의 문제다. 거액의 무역 적자를 안고 있는 미국에 대해 아시아 등 신흥국은 대규모의 흑자이다. <不均衡의 解消를 위해 달러가 弱勢가 된다>(미쯔이스미또모 은행의 小池正道씨)라고의 견해가 확대 되어 지고 있다.
谷坦禎一 재무상과 스노 미국 재무장관이 전화 회담을 했다 라고 이야기도 있어 <일본이 환율 개입이 어렵게 되었다>라고의 견해가 외환 시장에서는 지배적이다. 엔의 高値圈에서는 국내 투자가 등의 엔 매도.달러 매입이 나오기 쉽게 된다 라고의 관측으로부터 엔이 한층 더 급상승 한다 라고 보는 경향은 적지만 완만한 엔高.달러安(엔 강세.달러 약세) 경향이 이어진다 라고의 견해가 증가 하고 있다.
엔 시세의 동향에 신경을 곤두서게 하는 것이 日銀(일본 중앙은행)이다. 현재의 엔高 수준이라면 경기에의 영향은 한정적이다 라고 보이지만,제로 금리의 해제로 더 한층 엔高를 초래하면 비판이 나올지 모른다. 日銀은 디플레이션 脫却에 대한 판단은 자신을 갖고 있지만 시장에서는 <엔 시세의 움직임이 제로 금리 해제의 시기에 영향을 받는다>라고의 견해도 나오기 시작하고 있다.

<急激한 엔高,企業은 警戒>
어느 정도의 변동은 想定하고 사업 계획을 세우고 있지만 최근의 급속한 엔高에는 주의가 필요하다. 환율의 想定 레이트(Rate)는 상반기가 1달러=113엔,하반기는 1달러=110엔이다. 현시점에서 이것을 변경할 필요는 없다.


1달러=110엔-120엔 이라면 충분히 흡수할 수 있지만,이것을 크게 넘으면 약간 영향은 나올 것 같다. 지금까지 1달러=117엔을 今期의 想定 레이트(Rate)로 해 왔지만,6월 기말 단계에서 엔高 방향으로 재검토할 가능성이 높다.
엔高는 장기적으로는 국내 경기를 냉각시켜 악영향이 발생할지도 모른다. 급격한 환율의 변동은 바람직하지 않다 라고 생각 한다.

<엔/달러 환율 3개월 推移>
한국의 원高(원화 강세)와 마찬가지로 下記에서 볼 수 있듯이 일본도 4월12일의 약1달러=118엔대에서 5월15일에는 1달러=110엔대로 1개월 사이에 약 1달러당 8엔 정도의 급격한 엔高가 진행 되고 있는 것을 볼 수 있다.
上記에서 볼 수 있듯이 달러 약세, 즉 달러에 대한 원高(원화 강세)는 지속 될 것으로 보인다. 이에 대한 대책이 시급하다.